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外幣這樣買賺很大

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【簡介】

 

你手上有外幣嗎?或是以外幣計價的外匯資產?

想要在詭譎多變的金融市場中,抓住匯率變化並掌握累積財富的方向嗎?

據統計,目前國人擁有的海外投資規模高達2兆新台幣,這股資金潮的大變化反映出台灣投資人在資產配置已有「外幣化」與「全球化」趨勢。因此,匯率的變化對你來說,已經不再是出國旅遊購物時才會關心的議題,而是深深影響到投資理財的方向,甚至是財富累積的速度。

 

本書是作者繼《做個積極的外匯投資人》之後,衡量近年國際金融情勢變化的最新力作,其中並專文介紹人民幣升值的大趨勢,以及解析當紅的五大外幣投資工具,告訴你如何該透過匯率做資產配置以趨吉避凶。

 

【目錄】

作者序

第一章 揭開外幣投資的面紗

1.1 匯率是財富的增高器

1.2 外匯市場的四大特色

1.3 外匯制度的演變

 

第二章 外匯交易知識看清楚

2.1 外幣的買賣與報價方式

2.2 外幣投資報酬率DIY

2.3 匯率與總體經濟的關係

 

第三章 外匯市場停看聽

3.1 全球經濟失衡及美元的地位

3.2 利差交易如何影響外匯市場

3.3 原物料及匯率走勢

3.4 淺談貨幣危機

3.5 匯率也能「炒作」

 

第四章 五大外匯投資工具解析

4.1 外幣定存

4.2 類外幣定存連動債或保單

4.3 雙元貨幣定期存款

4.4 外匯期貨

4.5 外匯保證金交易

 

第五章 各國貨幣排排站

5.1 美元──Fed政策將決定美元未來命運

5.2 歐元──成也歐盟,敗也歐盟

5.3 日圓──低成長、低物價及低利率的「三低」代言人

5.4 英鎊──在經濟衰退與通貨膨脹間走鋼索

5.5 瑞士法郎──兼顧景氣復甦與避險功能

5.6 澳幣、紐幣、加幣──商品貨幣三劍客

5.7 人民幣──在貨幣升值與資產泡沫間掙扎

5.8 新台幣──台股走勢的溫度計

 

第六章 外匯技術分析

6.1 市場走勢和型態:掌握市場趨勢的工具

6.2 技術指標的應用:研判買賣時點的利器

 

第七章 外幣交易研究室1──長期趨勢怎麼觀察

7.1 平價理論:均衡匯率如何定

7.2 經濟成長:金融投資基本功

7.3 國際收支:各國現金流量表

 

第八章 外幣交易研究室2──短期波動怎麼研判

8.1 風險胃納:利差交易的推手

8.2 投機部位:期貨市場窺端倪

8.3 利率差異:套利驅動資金流

8.4 實質需求:國際資本何處去

 

第九章 外幣交易研究室3──財經政策怎麼掌握

9.1 貨幣政策:利率匯率哥倆好

9.2 財政政策:過鬆過緊都不好

9.3 外匯政策:外匯殺手壓箱寶

 

【作者序】

前一本拙作《做個積極的外匯市場投資人》於2008年9月出版時,剛好遇到雷曼兄弟宣布破產,金融海嘯開始席捲全球之際。外匯市場也是風聲鶴唳,記得有一次機會上財經電台,主持人要筆者分析哪一種貨幣最值得投資,當時只有一個結論就是「抱美元就對了!」,並將當時想法化作文字刊載於2008年11月的財訊月刊。

 

就像宋朝詩人陸遊的名詩《遊山西村》中一段「山重水複疑無路,柳暗花明又一村」所描寫的一般,隨著全球中央銀行與財經當局使出渾身解數穩振興經濟與金融市場,整體市場氣氛在2009年第一季開始逆轉,於是筆者又在2009年3月的財訊月刊中發表《無「基」之彈其實有「跡」可循》一文,並點出股市可以開始作多、美元漲勢到頂,而商品貨幣重回主流,以及台幣即將轉強等投資方向,現在回顧起來還好沒有辜負多年在金融市場磨練出的敏感度。

 

這兩年金融市場的變化確實是筆者從業以來看過最激烈的變動時代;但這就是市場!總是有潮起潮落,每一個循環也代表著不同的機會與風險,如何在市場驚濤駭浪中駕馭財富這一葉扁舟,相信是會買這種理財書籍的讀者最關心的議題。

 

自前一本拙作出版迄今,筆者收到許多指教與建議,加上其中有關主要貨幣現況與展望的部分需要更新,因此與財信出版討論過後萌生撰寫此書念頭。本書除了保有的原來外匯市場基礎知識外,新增了近期國際金融市場重要議題的分析與討論,並加強了對外幣投資工具的詳細介紹與實例說明,希望對讀者實際參與外幣投資時提供詳實的指引。

 

尤其在第五章的各種貨幣的介紹中,引用大量的圖表及簡要的文字分析,把影響各種貨幣走勢的參考因素及觀察重點儘可能羅列出來,以利讀者後續的追蹤與操作。至於屬於較理論的基本面分析,則置於較後面的章節,同時也加入一般常用的技術分析技巧供讀者參考。

 

此外,本書是利用公餘時間撰寫,難免犧牲陪伴家人的時間,在此感謝另一半的支持與體諒,並代為照顧一雙寶貝兒女的辛勞。

 

面對瞬息萬變的金融市場,筆者自己每天仍戰戰兢兢的面對與學習,至今不敢以「專家」或「達人」自居,僅以過去幾年的經驗與心得分享給讀者,希望每個人都可以成為操縱自已財富的舵手,在市場上乘風破浪,勇往直前!

在開始閱讀本書之前,不妨先問自己的幾個問題:你手上有外幣嗎?或是以外幣計價的外匯資產?你知道新台幣匯率的變動會對個人財富造成什麼樣的影響?

 

如果不是要出國旅遊或留學,一般人不易感受到新台幣匯率升貶所帶來的影響;只有在購買進口產品,例如進口房車、名牌包、化妝品等奢侈財時,突然驚覺東西怎麼變貴了,才會而得到店員反應「哦,因為歐元升值….」、「台幣又貶值了!」的答案。

 

然而,外匯市場的變動對全球經濟及金融的影響,遠比大家想像來得深遠及複雜,一分一角的波動都意謂著背後數十億,甚至是上千億美元的國際資金流動,就連各國的央行總裁也不敢大意。

 

外匯市場在學術上屬於國際金融的範疇,但若把外匯當作是一種投資工具,卻也不脫「買低賣高」、「高風險高報酬」、「停損停利」等基本投資法則。本書的主要目的,就是要「化繁為簡」,透過一些基本觀念的介紹,讓大家重新認識外匯市場,並間接體驗國際金融市場的脈動,掌握投資契機創造財富。

 

低利率時代,高息貨幣受青睞

 

過去民眾對外匯資產的印象,大多停留在進出口業者、銀行,或是企業家與富商巨賈所需要的金融操作工具,但根據台灣中央銀行統計,國人外匯存款總餘額已經從1999年的1.1兆新台幣,驟增到2009年8月的2.3兆,若以同時期國內全體銀行存款餘額近22兆規模來看,平均每100元的存款,就有10元以上是放在外幣存款。此外,近幾年海外投資漸成主流,即使是經過2008年全球金融大海嘯的洗禮,目前台灣的境外基金規模仍高達1.6兆台幣,且境內基金中屬於跨國投資的資金規模也逾4,000億元,合計的海外投資規模相當於2兆台幣。

 

這股資金潮的大變化反映出投資人在資產配置已有「外幣化」與「全球化」趨勢,因此匯率的變化將會隨時左右民眾的財富,因此「外匯投資」成為時下最夯的投資焦點。以澳幣為例,2009年累計前10月,澳幣兌美元升值逾30%,同期間若投資澳洲股市的原幣別報酬率約23%;換句話說,若以美元買進澳幣計價的澳洲股票型基金,則獲得的投資報酬率將會高達50%以上!因此,匯率的變化對民眾而言,不再是出國旅遊購物時才會關心的議題,而是深深影響到投資理財的方向,甚至是財富累積的速度。

 

事實上,近年受到經濟大環境的變化,至少有兩個原因驅使大家不得不把焦點放在外匯投資上。首先,近年的新台幣利率太低,使得依靠固定利率收入的定存族收益跟著大縮水,帶動比台幣利率高的外幣定期存款詢問度大增,而澳紐幣、南非幣等向來屬於「高利息」貨幣,於是受到國內定存族的移轉青睞。姑且不論外匯波動的損益,光是新台幣和澳幣一年期定期存款的平均利差就逼近4%,若是100萬的存款,一年的利息收入相差達4萬元,且若是在存款期間內碰到澳幣兌台幣升值,則不但能享有高利息收入,還可以賺到匯率升值的意外之財。

 

 

二個投資外幣的好理由

 

其次,新台幣匯率近年的波動程度加劇,間接擴大外幣操作的獲利空間。金融自由化的結果就是讓國內外資金更容易自由流動,除了外資三不五時將錢匯進台灣,炒作台股或台幣,國內投資人將資金轉向海外投資、置產等也是前仆後繼,尤其是自2009年起政策鼓勵早期出走的資金回?,帶動一股「鮭魚返鄉」潮,加深台幣匯率波動的變數,而只要抓住脈動,往往就有匯差甜頭可享。

 

回顧過去台幣匯率的走勢,除1997年受到亞洲金融風暴及兩岸飛彈危機威脅一度大貶外,大多數時間都在30~35元間呈現「緩慢式」的整理震盪,但自2008年第四季起,則轉向「快速」的調整,而匯率波動程度的增加,代表廠商匯率避險成本水漲船高,至於個人的海外投資理財報酬也會更容易受到影響。

 

投資人該如何面對日益劇烈外匯變動的風險呢?一般可概分為「被動策略」和「積極策略」。其中,被動式策略是指採取「分散」匯率風險做資產配置,即透過持有不同的貨幣存款,且採零存整付方式平均分攤匯率波動的風險,這對不熟悉外匯波動的投資人來說尤其有效,而部分基金業者也會建議投資人在新台幣升值時不要輕易贖回以外幣計價的海外基金,以免遭受匯兌損失。

 

上述方式通常被歸類為消極、被動型策略,對於較為專業的理財人士來說,若是能掌握台幣匯率的脈動,並判斷國際貨幣走勢,則通常會直接鎖定操作外匯市場,把外匯當作如同股票、基金等一般的投資工具,透過基本面的分析及操作策略,找出不同貨幣間的關聯性,並適時衡量總體經濟及金融市場的變化,直接買賣個別貨幣或做短期存款,賺取匯差與利差。

 

綜合而言,在國內的低利率環境及台幣匯率波動幅度增加的情況下,預期未來幾年外匯投資將成為台灣投資人不可或缺的一大理財工具,甚至可能形成一波類似於日本「渡邊太太」的理財風潮。

 

全球經濟失衡及美元的地位

 

「美元是我們的貨幣,但是你們的問題」,美國尼克森總統時代財政部長康納利(John Bowden Connally, Jr)曾經有過這一段名言,對照目前市場上對美元前景及全球貨幣霸主地位的擔憂,這句話似乎是最佳寫照。

 

何謂全球經濟失衡?

 

金融市場對於美元長期弱勢的預期,除了因為金融風暴過後的超低利率外,最主要還是源自美國長久以來雙赤字(Twin deficits)的結構性問題,也就是經常帳赤字(Current account deficit)和財政赤字(Fiscal deficit)。

 

經常帳赤字所衍生的全球經濟失衡(Globalimbalance)一直是困擾美元走勢的結構性因素。過去幾年美國經常帳赤字迅速增長,相對的,包括中國在內的亞洲國家,不但本身具有高儲蓄率,且對美國更是持有大量的貿易盈餘,累積了龐大的外匯存底。

 

這些超額儲蓄需要有去化的管道,龐大的資金再回流至被視為全球最安全、流動性最佳的金融資產──美國公債;與此同時,美國也因為長期的貿易及預算赤字需要發行大量的公債以融通政府財政,形成一種新興市場「借錢」給已開發國家的奇特現象。

 

如今美元的狀況,其實跟布列敦森林體系有點類似。雖然布列敦森林體系已經瓦解,取而代之的新匯率體系,讓各國央行的可選擇性愈來愈多,但美元仍處在動見觀瞻的關鍵地位,目前絕大多數的國家仍然必須為美國人的過度消費「買單」,換句話說,其它國家購買美元資產做為外匯儲備,可以使得美國融資利率長期處在較低水準,而給予美國家庭、甚至是政府揮霍無度的空間,進一步讓全球經濟處在失衡狀態,而這種經濟失衡會造成以下四種現象。

 

首先,由於美元具有特殊的國際儲備貨幣地位,使得美國公債成為各國央行資產配置的首要工具,吸引大量資金最終仍會回流至美國市場。不過在這種狀況下,經濟情勢就變得十分弔詭,全球經濟似乎需要美國承擔鉅額的經常帳赤字,以平衡其他地區的超額儲蓄,但另一方面,又非常擔心美國持續膨脹的雙赤字,終有一天會壓垮美國經濟,讓所有國家同受其害。這種矛盾正是令全球經濟學家及各國政府官員苦惱之處。

 

其次是大量資金對美債的需求,讓美元在雙赤字下不至於出現恐慌性貶值,但相關的債券利率卻處在偏低水準,這種結構性問題將導致民間需求增加,以及各種投機活動盛行,不少人認為美國的長期低利率是引發次級房貸風暴的元凶,對目前造成的全球經濟失衡現象也難辭其咎。

 

第三則是美國為扭轉這種狀況,最希望的就是人民幣及其他亞洲貨幣升值,但以中國為首的亞洲各國經濟,對於出口依賴程度高,勢必不願讓本國貨幣升值,於是引發各國貿易保護主義的氣氛升高,零星的貿易衝突恐怕難以避免。

 

最後就是對美國來說,現在背負的龐大經常帳赤字,全是仰賴國際資金對美元資產的信心,一旦這些超額儲蓄的國家對美元資產出現疑慮,不願再將資金存放於美國時,美元將會受到嚴重的衝擊,相對地,拋售美元資產的亞洲各國,也會立即遭受龐大外匯存底的鉅額匯損,可謂是雙面刃,而這也是為什麼美國政府不斷重申強勢美元符合美國利益,且世界各國亦不樂見美元大幅貶值的原因。

 

要解讀全球經濟失衡對美元的影響,最重要的關鍵在於各國央行的外匯儲備資產是否有朝多元化配置的趨勢。根據統計,全球外匯儲備約有6.8兆美元,其中,中國大陸仍位居世界之首、持有高達2.27兆美元的外匯存底;其次是日本的1兆美元,緊接著是俄羅斯的4,440億美元,以及台灣的3,470億美元。

 

在資產組合方面,以外幣形式持有者高達4.3兆美元,其中以美元、歐元佔大宗,分別為2.7兆、歐元的1.2兆,相當於佔全球外匯儲備資產組合的63%、27.5%,值得注意的是,美元比重已較2002年的逾七成顯著下滑。

 

解決失衡之道:外匯存底多元化

 

至於在其他資產的細項部分,各國央行雖然不會公布外匯存底的配置組合,但可想而知大都以美國公債為主,因此我們也可以從各國持有美國政府公債的變化窺知端倪。截至2009年底為止,持有最多美國公債的國家首推中國,金額高達7,989億美元,其次是日本的7,465億美元,而台灣央行也持有約787億美元的美國公債。

 

簡言之,近年來雖然各國威脅拋售美元資產的聲音頻傳,但實際上分散外匯儲備的動作仍然有限,且是「不可說的祕密」,這使得美國得以肆無忌憚的僅用口水政策支持強勢美元,背地卻願意容忍美元貶值以刺激美國出口和經濟,且只要美元貶值不會嚇跑公債投資人,在景氣未明顯復甦前,這股趨勢預料仍將會持續。

 

然而,弱勢的美元也沒有大幅貶值的空間,主要是其居於全球主要儲備貨幣的關鍵地位,全球金融體系在短時間內不可能找到替代美元的貨幣或金融資產。世界銀行行長佐利克(Robert B. Zoellick)就曾感嘆,「美國非常幸運,因為美元可享有如此特殊地位;美國人從來無須思考自己得以自由發債及印刷鈔票的獨特優勢。」

 

現在各國央行買進歐元或黃金,並不是真的想要持股這種貨幣或資產,只是純粹為了分擔持有美元的風險,甚至近年來,已有部分國家對外匯儲備採取積極性管理,例如主權財富基金(Sovereign Wealth Funds,簡稱SWF)就是一例。SWF 的投資組合包羅萬象,廣納外匯、股票、債券、房地產和其他投資工具等,由於擁有主權基金的國家愈來愈多,可支配的資金量也愈來愈龐大,它們的動向將足以左右世界金融市場和國際經濟秩序,值得投資人追蹤關注。

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